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水泥行业双周报股价正在反映利好未来仍有上

发布时间:2019-11-22 15:13:03 编辑:笔名

水泥行业:双周报--股价正在反映利好 未来仍有上升空间

我们重申,此番对水泥行业的推荐,不仅仅是call行业周期性向好,更是call行业反转--结构改善和企业行为变化。前者在过去十年中周期性出现了3次,而后者是行业经过十多年的发展变革后来之不易的成果。一月份理性的价格调整、1月25日至2月20日华东主要企业集体停窑都有力的说明,水泥行业的竞争环境已经发生了质的变化。

因此,我们强烈推荐客户把握水泥行业十年一遇的大机会。

在未来的3个月,水泥股仍然在上升通道中。催化剂有二:1)价格上涨。年前水泥价格经过调整,目前处于淡季底部,旺季一到,价格将上涨。春节期间的停窑将保证企业在旺季来临前,库存较低,有利于旺季提价。2)华丽年报及盈利预测上调。由于12月业绩再度超出我们预期,预计海螺水泥、华新水泥和天山股份2010年业绩将超出我们和市场预期。一季度,预计海螺、华新、天山股份一季度业绩将实现50%以上的大幅增长。三月份,A股和H股券商很可能集中上调全年盈利预测。

当前股价正在反映利好预期,未来仍有上升空间。A股方面,维持对海螺、天山、华新和冀东的推荐,海螺水泥、华新水泥是东部首选股票,天山股份是西部首选股票,同时天山股份也受益于东部价格上涨。H股方面,继续推荐受益于华东水泥行业反转的中国建材和海螺水泥。

行业近况:价格:春节期间,水泥价格平稳。近期建设施工受到节日和天气影响,水泥市场还没有正式启动。1月25日,海螺、南方、金峰、红狮等华东主要企业将开始停窑检修,预计2月20日之后逐渐恢复生产。我们认为,2月底至3月初,如果天气不会过于寒冷并且没有持续灾害性天气,华东华南地区价格旺季提升的可能性较大。三月中旬以后,华北和新疆地区价格将提升。因此,当前价格将是今年一季度的最低位置,而一季度均价是一年内的最低位置。

产量:2010年月水泥产量18.7亿吨,同比增长14.7%。2011年一季度,由于华东华南地区大部分水泥企业春节期间停窑限产,预计一季度产量同比可能出现下降。我们认为,这正是说明水泥行业集中度提高,企业自律能力和协同意识提高,限产保价在水泥行业得到了成功的实施。我们预计2011年水泥产量增长7.1%。

成本:截至2月14日,秦皇岛港口大同优混800元/吨,与节前持平。

供给:2010年水泥行业固定资产完成投资1755亿,同比增长3.2%。12月单月下降30%。东北、华北和西北增速仍然是目前各区域中增速最快的区域,2010年增速达到19%、36%和27%,而西南地区则下降18%。

2011年1月全国投产熟料生产线6条,熟料总产能645万吨,水泥总产能838万吨。为了计算2010年底至2011年将有多少产能投产,我们对从2009年6月至2010年8月新开工产能进行了统计,共有64条生产线,熟料总产能9650万吨,水泥总产能1.25亿吨。2011年1月,全国没有新生产线开工建设。

需求:2010年铁路和交通运输(公路、港口)固定资产投资分别实现7091和12800亿元,分别同比增长18%和14.9%。

2010年全年房地产开发投资额4.8万亿元,增长33.2%;新开工面积16.38亿平方米,增长40.7%。

风险提示:持续加息对投资的负面影响,房地产调控导致房产投资出现超出预期的下降。

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