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煤炭行业焦化增收难增利关注未来煤炭扩张

发布时间:2019-11-26 17:46:13 编辑:笔名

煤炭行业:焦化增收难增利 关注未来煤炭扩张

河北唐山焦煤价格小幅回落,焦炭回落幅度较大

煤炭资源数据显示:河北唐山地区肥精煤价格仍然坚挺,继续维持在1,470元/吨;主焦煤和1/3焦煤价格有30-50元左右下滑,目前售价在1,420元和1,270元。

唐山地区二级冶金焦价格从5月初1,980元下跌至1,700元/吨,近期在国内钢材价格反弹带动下河北焦炭市场运行略有好转,唐山地区二级冶金级焦价格较上周有50元/吨上调,目前报价在1,750元/吨。

焦炭行业状况不佳拖累公司整体毛利率下滑

2010年上半年公司实现营业收入71.5亿元,同比增长77.5%;归属母公司利润4.2亿元,同比增长4.2%;每股收益0.34元,与上年同期基本持平。2010年上半年公司经营活动的现金流量净额5.7亿元,较上年同期增长23.6%,继续保持较好的现金流。公司营业收入大幅增长主要是唐山中润200万吨/年焦化二期、20万吨/年焦炉煤气制甲醇二期工程、30万吨/年焦油加工等项目焦炭和焦化产品深加工项目投产销量增加所致,焦炭业务受行业不景气影响,使得公司上半年表现为增收难增利。

2010年上半年公司生产原煤408.9万吨,同比增长5.6%;生产精煤158.7万吨,同比增长12.3%。上半年精煤销售均价1,158元,较去年同期上涨105元/吨;精煤吨煤成本670元,较去年同期高出100元;精煤毛利率42.2%,继续保持良好的盈利能力。2010年上半年公司生产焦炭253.4万吨,销售焦炭245.6万吨,较上年同期分别增长49 %和43%。由于焦煤价格的上涨并表现坚挺,上半年焦炭毛利率下降到7.2%,较去年同期下降5个百分点。目前焦炭价格跟随钢材价格小幅反弹,钢铁行业经营形势尚未转好,焦炭业务盈利回升仍需等待。

国内、海外扩张积极扩张,未来发展可期

公司积极推进煤炭资源的整合和扩张,推动公司稳步发展,公司积极推进山西介休泰瑞公司在当地整合煤矿工作,煤矿产能将从740万吨扩建至1,410万吨,贡献产量要视山西煤炭整合进度。公司在加拿大盖森煤田的勘探工作基本完成,规划建设200万吨焦煤项目已经开始,预计两年后将投产;墨玉河北部煤田正在勘探中,未来规划建设为300万吨焦煤煤矿。焦炭业务方面子公司迁安中化三期110万吨/年焦炭项目已经投产,公司控制焦炭产能550万吨,权益产能352万吨;整合唐山佳华330万吨焦炭产能进行中,未来公司控制焦炭产能将有望达到880万吨。

投资建议

近期国内钢材价格开始反弹,带动焦炭价格小幅走高,焦炭盈利略有改观;国内炼焦煤价格整体继续在高位运行,焦煤继续保持良好盈利水平。Wind一致预期煤炭板块2010年动态PE 17倍,为历史平均PE水平一半;公司2010年动态PE 19.2倍,由于开滦集团整体上市预期使得估值较行业略高,目前整体上市仍在筹备中,未来可以重点关注。

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